不知不觉时间又过去了三日,这三天最忙的不是黄磊,而是程月与陈彬。
自三天前黄磊拿到了日本七家半导体的有关资料后,便吩咐两人着手详细调查了其中一家收购部分专利、生产线的半导体公司oKI的现状以及全面信息。
傍晚,一份更加详细的尽调资料出现在黄磊的手中。
当夜色缓缓笼罩新大谷酒店,黄磊的套间内只余下桌头一盏台灯亮着,昏黄光线铺满厚厚一叠打印尽调报告。
黄磊指尖轻轻叩击桌面,程月与陈彬耗三日深挖出来的冲电气oKI完整资料,正摊开放在他眼前。
在筛选出来的七家日本半导体企业当中,NEc、富士通皆属于日本大型综合集团,背后捆绑财阀、主银行,层层壁垒盘根错节,外资想要介入资产交易阻碍重重。
唯有oKI体量最小,专注通信芯片赛道,包袱清晰,困境全部摆在明面上,自然成为黄磊选定的第一个突破口。
九十年代初日本泡沫经济破碎之后,日元大幅升值重创出口,叠加美日半导体贸易摩擦,全球dRAm产能过剩,存储芯片价格雪崩,整个日本半导体产业集体坠入寒冬。
oKI没有综合集团的其他业务输血兜底,抗风险能力先天不足,行业寒潮袭来,最先感受到刺骨寒意。
黄磊翻开报告,首先梳理oKI内部组织架构。
冲电气oKI,全称冲电气工业株式会社,企业架构垂直简洁,集团内部划分三大事业本部:
通信设备本部、电子零部件本部、半导体器件本部。
半导体器件本部就是黄磊重点瞄准的板块,独立核算,拥有自己的工厂、研发中心、人事体系,财务报表单独拆分,并不和集团通信主业深度绑定。
这一点至关重要,意味着后续谈判只需要针对半导体本部的资产,不用牵扯整个集团的通信设备业务,可以做到剥离部分资产而不动摇公司主体,大大降低交易的复杂程度。
半导体本部之下,又划分三大事业部:通信ASIc事业部、存储芯片事业部、晶圆制造事业部。
晶圆制造事业部掌管全部产线工厂,通信ASIc事业部是技术核心,存储事业部则是亏损的主要来源。
集团的股权架构上,oKI并非财阀系企业,没有三菱、住友那样的财团深度绑定,大股东以家族、地方信托银行、中小型金融机构为主,没有单一绝对控股的巨型财团,这也为后续资产处置留下操作空间。
视线往下,是产线与设备清单。
oKI两座晶圆工厂坐落于东京周边千叶县,拥有三条完整6英寸晶圆产线,主力工艺450?800纳米,适配通信逻辑芯片、低速存储芯片制造。
整套产线设备全部来自东京电子、东芝、尼康,包含光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备、离子注入机、晶圆检测全套设备,巅峰时期月产能可以达到片晶圆。
同时配套完整封装测试车间,切割、键合、塑封、电性测试设备一应俱全,拿到手稍加维护就可以直接投产。
可现实境况无比惨淡。
受全球订单萎缩冲击,三条6英寸产线,仅有一条维持低负荷运转,开工率不足27%。
剩下两条整条封存停机。
厂房依旧要缴纳地租,设备即便不开机,也要定期保养除尘,折旧损耗一刻不停,每年凭空吞噬数十亿日元成本。
封装测试车间大半设备闲置,大量技术工人被调岗或者裁员。
对于oKI集团来说,这两座工厂已经变成吞钱的无底洞。
专利储备部分,oKI并不掌握高端存储底层核心专利,但手握大量通信半导体实用专利。
尽调统计,oKI有效专利431件,核心专利112件,集中在通信专用ASIc、总线控制电路、低功耗逻辑单元、信号处理芯片几个方向。
大量八十年代末、九十年代初形成的工艺文档、流片参数库、芯片测试规范完整保存。这
些技术对于日本巨头不算顶尖,可对于底子薄弱的旭日电子而言,是可以快速补齐研发短板的宝贵财富。
专利授权附带的工艺台账,价值甚至超过一部分专利本身。
继续翻阅财务尽调,oKI的危机扑面而来。
日本国内通信基建投资降温,海外市场又被美国企业挤压,半导体本部连续三年营收大幅下滑。
去年半导体板块营收同比下跌44%,净亏损58亿日元;
本年度上半年财报继续恶化,亏损进一步扩大。
集团已经采取自救手段:全员降薪,大规模裁员,冻结半导体板块全部新项目研发,关闭两处外围研发实验室。
即便如此,高额银行贷款利息、厂房地租、设备维护费依旧压得企业喘不过气。
流动负债高达127亿日元,账面可动用流动资金仅仅7.4亿日元,已经不足以覆盖下个月到期的贷款本息。
日本各大银行集体收缩对科技企业信贷,oKI持续亏损,资产负债率飙升至91%,已经拿不到新的贷款,旧贷续贷申请接连被驳回。
企业已经走到不得不变卖资产换取现金流续命的地步。
报告后半页附上股东明细。第一大股东冲氏家族,持股21.3%,属于企业创始人家族,如今已经无力持续输血;
第二大股东东京信托银行持股13.7%;第三大股东昭和兴业银行持股9.2%;其余股份分散在数十家地方投资机构与中小股东手中。
冲氏家族想要保住集团通信主业,愿意舍弃亏损严重的半导体制造资产换取现金;
两家银行作为主要债权人,最恐惧债务违约,只要有买家接手部分重资产,收回一部分贷款,银行层面不会强力阻挠。
没有大财阀横插一脚,股东诉求清晰,各方都有妥协的动机。
黄磊合上资料,指尖在oKI的名字上停顿。
机会已经摆在眼前,但直接出面收购依旧风险巨大。
日本对外资收购本土半导体制造资产天然警惕。
离岸多层壳公司的交易方案,此刻在他脑海里愈发清晰。
但是oKI只是第一步,他还需要把NEc、富士通的情况彻底摸透,权衡取舍。
夜色更深,黄磊拿起内线电话,拨通程月的号码,下达指令,要求团队继续深挖NEc半导体事业部,输出完整尽调报告。